錨定効應與恆指兩萬七

話說本熊睇［思考的藝術］、［窮查理］一類行為心理學書，講述很多投資心理偏差，很多都過目即忘，唯獨一個稱為「錨定効應」的令本熊印象深刻。

錨定効應在維基的定義："人類在進行決策時，會過度偏重最早取得的第一筆資訊（這稱為錨點），即使這個資訊與這項決定明顯無關。在進行決策時，人類傾向於利用最早取得的片斷資訊，以快速做出決定。在接下來的決定中，再用第一個決定為基準點，逐步修正。但是人類容易過度利用第一個錨點，來對其他資訊與決定做出詮釋，當第一個參考用的錨點與實際上的事實之間的有很大出入，就會造成偏誤。"

我們判斷事物時常常需要找reference point，例如睇一張照片影著一舊巨石，我們無法知道巨石其實有幾大，若在圖中加一個人做參照物，便會從巨石與人（一般五六尺身高）的比例意會巨石的實際大小。

錨定効應指出找參照物做決定是理性的，不理性的是人們通常過份依賴第一個資訊（或心目中認為最重要的）而忽略其他資訊的存在，當事情發展不如預期便會扭曲資訊以合理化自己的第一個觀感（心錨）這一行為心理往往造成判斷錯誤。

大部分人判斷香港樓市的心錨一定是九七高位與沙士低位，而忽略其他因素如貨幣供應、人口增長、中國崛起等。其實齋用yield 去比較港樓仍有約三釐但中國一線城市或台北只有一至兩釐，若再加上借貸成本的分別，港樓估值也許還有提升空間。

錨定効應放諸於股市第一個應用便是投資人的買入價，我們的買入價通常成為了第一個心錨，若買入個股後股價下跌（極端時的大市上升而自己買入的個股下跌）通常會判斷為市場價格錯誤而否定自己預測差錯；當股價回升時通常急急出逃（這裡加多一個心理偏誤叫迴避虧損）而忽略其他因素的改變，如資金流向、政策改動、前景改善等基本狀況，導致投資人常常輸間廠贏粒糖。

本熊常說自己的劵商股落後大市也是錨定效應的作崇，若參照點是一五大時代時股價的說，用了當時的高位去比較現在的低位。為了走出錨定陰影，本熊分析中國樓市變天、A股結構改變、資金流向變化，推斷A股市場與券商股也許已走出衰退的低谷，以後有長足的發展，故現在是等待的時候，而不是賣出的時刻。

回到27,000左右的恆生指數，本熊找到以下心錨：
1. 歐債以來21,000 - 25,000 的區間移動
2. 一五年大時代28,000 ceiling
3. 九星連珠的急進行情
4. 強勢股（QQ, 1299, 2388) 等已屆歴史高位

本熊預期將會出現的心錨：
1. 極短時間急升兩三成再回落時財演叫買貨
2. 大市PE 升上20以上時財演說：這一次不一樣
3. 股神傳説遍地開花，股市狀況成為A1頭條

至於利多因素上一篇文九星連珠下的香港股市已有提及，而唱好文章也止於此了，以免拔錨不成反做燈。