四月股票期權倉 (22nd updates) 有組織合法打劫行為
話說本熊在家抗役最大仕事係睇YouTube，其中有一個Youtuber 一句「2020甚麼也沒有做，就是不斷見証歷史」令本熊深以為然，哭笑不得。
三月先有美杜一個月內四連熔斷，是巴老89年人生的第五次，而前88年只發生過一次。三月啲個殺跌重要係殺高槓杆、高leveraged 嘅投資者，尤其是持有相對低風險 (本來) 嘅bonds/ reits 參與者，之前有關的斬倉案例就不重覆了。
本熊想說的是若被斬因為衰貪心舆人無尤，但造成啲個境況是有組織嘅。先是一路減息任君借平錢，以息差為餌叫人參舆 (看似) 不敗的套息交易。當投資者入局了市況下行有波幅有風險好正常，重點係leverage ratio 可以隨時更改，個市越跌券商越減槓杆，safety margin level 一路缩，被殺倉風險一路增加，最後投資者通常不是死於直接觸及平倉水平，而是止損於將見到光的隧道轉角處。
以上局面也許還不算是有組織合法打劫行為，四月嘅期油負值成交更為精采。
歷史是這樣發生的，當月期油 (五月期) 結算於四月廿日，一般認為因為肺炎關係，源油需求沒有了，可opec+ 的減產協議不溫不火，供應還是大於需求；加上儲油設備用盡了，contango risk 大幅上升，導至源油現貨無人要，最後還要接受負值，即送錢交啲油比對手，出油還不特止，還要出埋運費。
事件是這樣合理的商業行為嗎？造成這樣的局面也是有組織的、經過精心步署的：
1. 熔斷機制自宮：ICE 交易所關閉熔斷機制，(鑒於) 市場波動率過大，原有熔斷百分比已不適用。
2. 負價格交易程式首次登場：芝加哥商品交易所CME 主機之前沒有負價格交易機制，4月15日臨時重寫程式支持零或負價格交易，讓常規交易和頭寸處理能在清算中執行。(還有絕大多數平台未能支援負價格交易，例如IB 便末有更改而更導致了8800萬臨時性虧損)
3. 程序化交易獵殺多頭：據傳殺跌的主力是程序化交易algo，獵殺頭號目標就是WTI 5月期貨末平倉的10.9萬手投機多頭，利用即將到期多頭必須平倉、展期或交割 (實際投機多頭無法做到在庫欣實物交割) 的規則打壓價格，最終造成歷史性崩潰價格 (-$37)。
《楊世光在金錢爆》20200421腦洞大開? 原油負值下單當機?
這是流動性風險和交易對手風險double blows，好倉被對手 (有能力交割的) 出甚麼價格都要接受，就是負數都要接，也許-$37 的結算價也是 (經商量的) 良心價了。
這是有組織合法犯罪行為另一疑點是，美國啲油公司啲個星期居然唔洗點跟跌，佢哋可能係利益關聯人士，有份參與合謀，是次反而贏大錢去。
講完以上不平事，那本熊近況如何呢？
1. 四月反弾浪基本上沒有參與
2. Leverage ratio 去到0.4 的歷史低水，主要持有Soho China 等收購、中資兩桶油做short call、吉利等救市政策中
3. 做short put 以星期做單位，週結的vix@35 較合算；港股近一兩日先做啲939@5.75、16@100、175@10.5
4. Sp 所得走去long put spy@250、long call vix@60 五月中的，看看是白玩還是有net gain
本熊變成了「無guts 熊」現在覺得凡眾得多人嘅地方都好危險，如若黎緊多人 (老散) 走去買金，也許大戶到時向下炒而不是炒上也是大概率發生的事情。但唔參與熊市遊戲又不能支持生活支出，現在正進退維谷中。
三月先有美杜一個月內四連熔斷，是巴老89年人生的第五次，而前88年只發生過一次。三月啲個殺跌重要係殺高槓杆、高leveraged 嘅投資者，尤其是持有相對低風險 (本來) 嘅bonds/ reits 參與者，之前有關的斬倉案例就不重覆了。
本熊想說的是若被斬因為衰貪心舆人無尤，但造成啲個境況是有組織嘅。先是一路減息任君借平錢，以息差為餌叫人參舆 (看似) 不敗的套息交易。當投資者入局了市況下行有波幅有風險好正常，重點係leverage ratio 可以隨時更改，個市越跌券商越減槓杆，safety margin level 一路缩，被殺倉風險一路增加，最後投資者通常不是死於直接觸及平倉水平，而是止損於將見到光的隧道轉角處。
以上局面也許還不算是有組織合法打劫行為，四月嘅期油負值成交更為精采。
歷史是這樣發生的，當月期油 (五月期) 結算於四月廿日，一般認為因為肺炎關係，源油需求沒有了，可opec+ 的減產協議不溫不火，供應還是大於需求；加上儲油設備用盡了，contango risk 大幅上升，導至源油現貨無人要，最後還要接受負值，即送錢交啲油比對手，出油還不特止，還要出埋運費。
事件是這樣合理的商業行為嗎？造成這樣的局面也是有組織的、經過精心步署的：
1. 熔斷機制自宮：ICE 交易所關閉熔斷機制，(鑒於) 市場波動率過大，原有熔斷百分比已不適用。
2. 負價格交易程式首次登場：芝加哥商品交易所CME 主機之前沒有負價格交易機制，4月15日臨時重寫程式支持零或負價格交易，讓常規交易和頭寸處理能在清算中執行。(還有絕大多數平台未能支援負價格交易，例如IB 便末有更改而更導致了8800萬臨時性虧損)
3. 程序化交易獵殺多頭：據傳殺跌的主力是程序化交易algo，獵殺頭號目標就是WTI 5月期貨末平倉的10.9萬手投機多頭，利用即將到期多頭必須平倉、展期或交割 (實際投機多頭無法做到在庫欣實物交割) 的規則打壓價格，最終造成歷史性崩潰價格 (-$37)。
《楊世光在金錢爆》20200421腦洞大開? 原油負值下單當機?
這是流動性風險和交易對手風險double blows，好倉被對手 (有能力交割的) 出甚麼價格都要接受，就是負數都要接，也許-$37 的結算價也是 (經商量的) 良心價了。
這是有組織合法犯罪行為另一疑點是，美國啲油公司啲個星期居然唔洗點跟跌，佢哋可能係利益關聯人士，有份參與合謀，是次反而贏大錢去。
講完以上不平事，那本熊近況如何呢？
1. 四月反弾浪基本上沒有參與
2. Leverage ratio 去到0.4 的歷史低水，主要持有Soho China 等收購、中資兩桶油做short call、吉利等救市政策中
3. 做short put 以星期做單位，週結的vix@35 較合算；港股近一兩日先做啲939@5.75、16@100、175@10.5
4. Sp 所得走去long put spy@250、long call vix@60 五月中的，看看是白玩還是有net gain
本熊變成了「無guts 熊」現在覺得凡眾得多人嘅地方都好危險，如若黎緊多人 (老散) 走去買金，也許大戶到時向下炒而不是炒上也是大概率發生的事情。但唔參與熊市遊戲又不能支持生活支出，現在正進退維谷中。
文中所講既可能性係有,但我又覺得另一個可能性亦有機會,始終石油公司又好,油組成員又好,佢地持有大量石油既情況之下都無可能唔做對沖,所以都有可能係一直都有淡倉並且等到負數時一拼平倉,我地呢D老散連點樣處理石油都未識就學人沖埋去玩期指,交學費是意料中事,呢D錢亦係抵俾人合法打劫的,唔作死就不會死,投資既世界唔熟唔食呀...
回覆刪除我覺得最抵死ge係，次次呢啲陌生事件都係殺好友。
刪除點解老散咁鍾意係陌生的市場做好友呢？
「唔作死就不會死」是十分準確的描述，但可恨的是人們常常忘記引人(老散) 去死的帶路人。
刪除老散通常都係「無知、所以無畏、所以無懼」本熊有朋友買3175 兩日輸六成 (佢見year low 3.84 就入市) 而佢不知道3175 結構是揸期貨有轉倉成本的。
我也奇怪為何油價負值, 三桶油股價卻沒有跟隨着大跌
回覆刪除感謝本熊兄的解說
三桶油又是另一個故事噢，有入口無出口，賣價由阿爺說了算，源油成本低咗可能賺多咗添
刪除本熊兄，我都持有即將8合一的USO
回覆刪除事前了解轉倉風險，但沒想到可以臨時改規則到允許負數。願賭服輸，這幾年按比例輸最慘的一筆損失。
USO 我月初油組開會買過otm long call，明明USO $5入升上過$5.6-5.7 左右還要輸，決定輸少少止損了😢
刪除輸錢好閑事，最重要學到嘢，will not fool me twice
引申出來，其他產品比如DBA DBC都有類似問題
刪除而就算做普通股票指數，大鱷可不可以做類似事情呢?
大概不會，WTI 今次奇襲除了有供求問題、最重要係改規矩導致流動性問題 (負價格) 和交易對手問題 (交割能力)
刪除一般ETF 最重要留意rollover 制度下衍生的transition cost 問題，如USO 和USL rollover 不同，短期/ 長期的波幅/ 表現可以好大分別
「唔作死就不會死」是十分準確的描述，但可恨的是人們常常忘記引人(老散) 去死的帶路人。
回覆刪除前者說法有點講風涼話的味道。後者說法反而更加準確，妖言惑眾者最難防。如有些迷債買家真的唔作死。但森林定律，老散不是用來屠殺的那還有甚麼作用呢？
老散通常都係「無知、所以無畏、所以無懼」。其實恐懼來自無知，但如果無知但不知無知， 加上貪婪。才是老散的絕症。